AWS 連六季加速到 39%，積壓訂單 5,780 億美元。Amazon 把 Trainium 外賣時間表放上桌，Bedrock 大部分跑在自研晶片上，雲端競爭正從搶 GPU 轉向比垂直整合的成本結構。代價是資本支出吃光現金流、長期負債九個月翻倍。

Broadcom 用單季 $167 億的 AI 營收，把「客製化 XPU 是另一條主線」講完了，還破例給出 FY2028 營收 $2,300 億的兩年軌跡。但真正的資訊藏在 Hock Tan 主動說的那句話裡：晶片出得去，機房不一定蓋得完。六家客戶、30 GW，最後卡住的不是半導體。

Marvell 把 FY28 營收上修到 $16.5B、interconnect 成長率從 50% 拉到 70%+，並公布與 NVIDIA 在矽光子、NVLink Fusion、AI-RAN 三支柱合作。這份法說的真正訊號是 narrative 結構性升級——從「跟著 AI CapEx 跑的 DSP 廠」變成「scale-up 互連全棧方案商」。下個轉折點，可能就在這一季。