A 股光晶片跌停殺錯了年份：雷射產能排到 2029，2027 年的勝負在 InP 產能而不是 FCC 清單——2026 W41 產業週評

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10/5 我們寫過〈美國管制中國光模組：門檻落在 3.2T 世代〉。一週後，三個新事實出現了。

第一，摩根士丹利 10/1 的 FCC 3.2T 情境報告在長假後發酵，A 股光晶片 10/8 集體重挫：源杰科技、長光華芯 20% 跌停，東山精密 10% 跌停，Wind 光晶片指數單日 −8.18%。

第二，台灣 9 月營收出爐，聯亞 5.40 億元、年增 190.2%，光聖、聯鈞、華星光年增都接近翻倍。

第三，Lumentum 執行長 10/9 在東京受訪說，部分產能已承諾到 2029 年初，部分產品明年約 70% 需求供應不上，新增雷射產能要約 3 年。

同一週，A 股按「政策時鐘」在賣，台股的營收按「缺貨時鐘」在跑。STT 認為：2027 年以前，決定光晶片廠營收的是雷射產能，不是 FCC 清單；兩個時鐘的交會點，落在 2029 年。

▲ 圖：缺貨時鐘與政策時鐘的時間軸對照，交會點在 2028–2029 年｜來源：Lumentum CEO 10/9（Bloomberg TV via Finviz）、摩根士丹利 10/1（ABMedia、21財經）、Marvell 投資人日 10/6、SemiAnalysis 9/28，STT 整理

付費區內容

• 缺口拆解：Lumentum 的缺口從 30% 到 70%、承諾期從 2028 延到 2029 年初，3 年擴產對 2027 年的意義

• 功率拆解：70–100 mW、100–300 mW、300 mW 以上三級雷射各自在哪一年翻成供過於求

• 時程拆解：政策時鐘與缺貨時鐘放在同一條軸，2029 年為什麼是交會點

• A 股該怕的是什麼：中國 CW 雷射廠擴產 2.5–3 倍，2027 年低功率雷射價格是更近的風險

• 台灣供應鏈逐環節表：聯亞、光環、華星光、聯鈞、光聖與 GaAs 三家的 9 月營收和角色，收斂成兩個瓶頸

• 對手的證詞：被殺的中國光晶片廠自己怎麼說

• 反方論點 8 點與要盯的 6 個訊號（含 3 個 STT 可驗證判斷）

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以上是本篇的重點整理。

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