Coherent 這季簽下單一客戶五年 $200 億的 PhotonLink 長約，毛利率目標上調到 45%，$40 億季度寫進 FY2028。但內外部雷射比例一年沒動，自由現金流負 $8.7 億。接下來看的是 InP 產能怎麼分。

Arista 營收年增 58.5%，創上市以來新高，並提早給出 2027 年 $18.5B 財測。AI 翻倍到 $7B，但 scale-up 要等到 2028，CPO 更晚。$11.4B 採購承諾是底氣，也是下一個要驗收的風險。

Fabrinet 營收年增 51%，創十年最快，下季財測再上看 $16.5 億。明年 1 月產能到 $100 億，管理層卻已決定動工 Building 11 並繼續找地。NPO、OCS、multi-rail 都還沒進數字，自由現金流已轉為 −$137M。

矽光子一季約 $240M，已超過 2025 全年。Tower 把產能表攤開：年底 2 倍、2027 Q3 三倍，年化略高於 $2.8B，合約延到 2029。但 62% 的增量毛利率還沒反映全部折舊，這張表也要看清楚口徑。

Q3 財報把光通訊分成兩層：InP 基板、磊晶與雷射靠長約和預付排隊，模組廠開始用存貨分化。Marvell 洽購 Lumentum，等於替 InP 雷射產能公開標價。

一顆 CW DFB 雷射要走七段製程，功率、單模良率與可靠度分別由不同段決定。對照 13 家廠商 123 筆專利後發現，專利最密集的前段與 DFB＋SOA 架構不是最難的地方，光柵、再成長與篩選才是。

AXT 單季營收年增 162.6%、毛利率衝上 56%，積壓訂單 90 天放大到 5 億美元以上。InP 基板已從搶產能走到排隊配貨，4 吋遷移與低缺陷密度正把定價權推回上游。下一步要看毛利率能否站上 60%，以及出口許可會不會變成新瓶頸。

Corning 光通訊單季 23.8 億美元、年增 44%，首度佔全公司營收近一半，事業部淨利率衝上 22%。更關鍵的是客戶開始先付現金幫 Corning 蓋產能——光纖已從買得到的料，變成要排隊預訂的產能。

IP 網路年增 43%、AI & Cloud 翻倍，Nokia 的需求已經不用證明。它首度給出 2027 年光與 IP 網路 25%–30% 的成長，卻也下修現金流、加碼庫存。接下來的勝負，在年底投產的 6 吋 InP 晶圓廠。

MaxLinear 的轉型已經寫進損益表：基礎設施年增 210%，GAAP 營益率從 −32.7% 翻到 +13.9%。1.6T 讓 DSP 單價翻倍再綁一顆 TIA，但預付晶圓款讓營運現金流轉負——真正的瓶頸在晶圓廠，不在需求。

Ciena 把 scale-across 的單位從波長改成整對光纖。Hyper-Rail 讓 20 Pb/s 的放大站從 22 座變 1 座，全頻譜轉發器則和 Cisco 的 ZR+ 直插路線形成對照。下一個戰場，是 1e-24 的無損實體層。

Litra 的 OCS 能耗從 8 降到 2 pJ/bit，但反推每埠都是 3.2 W，只是被線速攤薄。真正值得看的，是把一根光纖的 8 個波長分給 8 個目的地，對準 MoE 稀疏流量。生死線在推估約 3 dB 的系統損耗。

光模組廠比 pJ/bit，系統廠比「壞了要換多大」。Dell 在 OCP 沒給一個功耗數字，卻把 CPO 的維修代價攤開，並同時押注 XPO 與 Open CPX。STT 判斷：OEM 通路的 scale-up 光學，會是可拆的雙軌。

OCP 替 scale-up 光互連開了一張規格表。CPO 的 4–5 pJ/bit 已經達到功耗目標，但可插拔 50–100 FIT 離 ≤2 FIT 差 25–50 倍，成本還差約 10 倍。光學進 scale-up 的第一波，會在銅到不了的 3 公尺以外。

慢而寬的瓶頸是光纖數量。LightXcelerate 把 micro-VCSEL 排成 19 芯光纖的圖案，57 lane 只要 3 條光纖。但 32G 眼圖餘裕只剩 5.5%，1.5 pJ/bit 仍是模擬值，下一個里程碑是封裝。

Open CPX 的成敗不在光引擎，而在一個不到 1 dB 的插座。Samtec 把主機通道從 32 dB 壓到 15 dB，換來無 DSP 的線性介面與兩次回焊的可維修設計；但它引用的可靠度數據，全部來自焊死的 CPO。

Meta 的 51.2T CPO 測試結案：光引擎零故障，中斷率比可插拔低 6 倍，但八成失效來自雷射模組，根因是一顆雷射驅動 SMT 元件。102.4T 的設計把失效清單逐條拆掉，CPO 還是 NPO，決勝點變成供應鏈。

Microsoft 看上 XPO 的不是密度，是晚一點再選光的權利。Arista 的 64 通道實測則把代價寫清楚：交換機端改 LPO，加速器端 BER 掉約 5 個數量級；改用 LRO，加速器端幾乎不付代價。這是原型數據，還沒有功耗數字。

NPO 和 CPO 同屬約 6 pJ/bit，差在光引擎能不能換。Nokia 指出，光引擎可換之後，雷射可以從前面板回到光引擎內，損耗從 2 dB 降到 0.25 dB。五種調變器沒有一種全勝，但只有 InP 自帶雷射，而 Nokia 正在蓋兩座 6 吋 InP 廠。

ELSFP 的光譜規格已有餘裕，偏緊的是功率；真正決定能否部署的，是 45°C 冷卻液到 50°C 雷射晶粒之間那 5°C。Ayar Labs 與緯穎把雷射模組當成熱的可替換件來設計，但這組介面還不是標準。