五箭齊發不是擴產宣言，是一張風險自白書：聯亞把自己的三個命門公開標了出來
聯亞（3081）在 8 月 26 日盤後一次通過五項董事會決議，市場當天已用漲停回應——收 3,255 元、漲 9.97%。但五案不是五個利多，是同一件事的三個切面：料、單、機。一家公司會把這三件事同時用合約鎖死，通常不是因為它們很穩，而是因為它們是命門。
本文僅供技術與產業趨勢分析，不構成任何投資建議。
1. 為何現在：法說講完賭局，兩週後補上合約
8 月 12 日的法說，聯亞把賭注講得很直白：2Q26 單季營收 12.21 億元、YoY +121%，毛利率 57.5%、營益率 46.9%、單季 EPS 4.62 元三項全部改寫紀錄；Datacom 吃下 80–85% 營收，其中絕大多數是矽光子（Silicon Photonics，SiPh）用的 CW 雷射（連續波雷射，Continuous-Wave Laser）。管理層把過去三季累計近 60 億元資本支出，全押在一件事：2027 年產能拉到現在的 2.5 倍。完整拆解在〈法說精華：聯亞光電（3081）｜2026 Q2〉。
當時 STT 的判斷只有一句：需求已經被財報證明是真的，剩下的問題是產能開得夠不夠快。
8 月 26 日這五案，就是聯亞的正式回答。它沒有再講需求，而是一次把「料從哪來、貨賣給誰、機器什麼時候到」全部立成書面合約。
順序也值得記一筆：股價先漲停，公告後發布。 當天由 3,010 元開出，終場鎖在漲停 3,255 元、漲幅 9.97%；媒體報導時間是同日傍晚。持平地說，當天光通訊族群本身就在強勢區間，把漲停完全歸因於公告並不成立——但五案在盤後一次出清，這個節奏本身值得記錄。
2. 五案到底是什麼：把公告翻成人話
供貨端（賣）
與美國客戶簽訂 2027–2030 年、為期四年的資料中心用 CW 雷射長期供貨合約。
採購端（買）
與日本供應商及其台灣子公司簽訂 2026–2029 年、為期四年的磷化銦（Indium Phosphide，InP）基板長期採購合約。
與美國供應商簽訂 2027 年全年的磷化銦基板採購合約。
產能端（做）
通過機器設備投資案，總金額不超過 22.7 億元，分期執行，資金來源為自有營運資金及外部融資。
以 9.9 億元向德商愛思強（AIXTRON SE）取得化合物半導體磊晶設備。
公司說法是「對未來財務及業務發展具正面效益」。三份合約全部未揭露金額或數量。
還有一份不在五案裡、但必須一起讀的合約：聯亞早在 2026 年 4 月 22 日就公告與日商住友電氣工業（Sumitomo Electric Industries）簽訂民國 115 至 119 年、為期五年的 InP 基板長期供貨合約。
把四份合約疊起來，聯亞現在手上是三個獨立的 InP 基板來源、外加一條四年份的出海口。
3. 三個閘門，全部不在聯亞手上
這五案要處理的，是同一個問題的三個閘門：
料——全球 InP 基板供給高度集中，AXT 與住友電工合計約佔八成。中國自 2025 年 2 月實施出口許可管制後，6 吋 InP 價格漲約 250%、2026 年供需缺口逾七成。相關脈絡見〈CPO 最脆弱的一環，是那顆雷射〉。
機——磊晶設備要排隊。愛思強 2026 Q2 訂單 2.145 億歐元、YoY +81%，季末 backlog 4.569 億歐元，光電佔設備訂單比重升到 75%，能見度已延伸到 2027 年。
單——四年長約解決了「賣給誰」的融資敘事問題，但在缺貨市場裡簽長約，還有另一張臉。
三份合約做的事，是把這三個閘門從「不確定」變成「已簽約但仍不確定」。
以上是本篇的重點整理。
STT 的完整判讀——為什麼那份「2027 全年」的美系採購約是五案裡風險最高的一項、為什麼公告「沒揭露」的東西比揭露的更重要、聯亞 60 億台幣擴產對上源杰 55 億人民幣的真實差距、以及該追蹤的四個驗證訊號——在付費專區完整解析。
訂閱 STT 付費專區，完整版這裡看：https://vocus.cc/article/6a8f9694fd89780001540df8
相關閱讀
法說精華：聯亞光電（3081）｜2026 Q2：這五案的前傳，聯亞如何把 2.5 倍產能的賭注講清楚。
CPO 最脆弱的一環，是那顆雷射：為什麼整條 CPO 供應鏈最緊的環節，是最上游那顆光源。
Broadcom 把能見度墊到 2027，最硬的瓶頸卻卡在一顆雷射：從系統廠視角看同一個雷射瓶頸。
留言