需求噴上天、股價卻回檔：本週 AI 供應鏈的兩張臉（2026 W26）
- 6月29日
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這週 AI 供應鏈露出兩張完全相反的臉。一張是 Micron：FY26 Q3 營收年增逾 4 倍、資料中心毛利率衝上 87%，需求強到不像話。另一張是光通訊三雄 AAOI、COHR、LITE——財報全數 beat，股價卻同步重挫。一個噴發、一個回檔，到底誰才是真的？
1. Micron 把「AI 記憶體稅」攤在陽光下
6 月 24 日 Micron FY26 Q3 法說，營收 USD 41.46B，遠超市場估的 USD 35.84B，年增逾 4 倍（來源：CNBC 6/24）。
更關鍵的是毛利率：核心資料中心事業群營收 USD 11.524B、毛利率 87%；雲端記憶體 USD 13.769B、毛利率 83%（來源：CNBC 6/24、SEC 8-K）。兩個 AI 相關事業群合計逾 USD 25B、毛利率全部 80% 以上，在過去毛利率動輒個位數的記憶體業幾乎是天方夜譚。HBM4 已自 3 月起為 NVIDIA Vera Rubin 量產出貨，爬坡速度是 HBM3E 12-high 的兩倍，下季營收指引上看約 USD 50B。
2. 財報全 beat、股價卻回檔：光通訊的另一張臉
同一週，光通訊三雄同步重挫：AAOI −13%、COHR −9%、LITE −8%（來源：Yahoo Finance 6/23）。但回檔不是因為財報差——Coherent FY26 Q3 營收 USD 1.806B、年增 21%、連四季 beat；6 月初的 Ciena 更是營收年增 40%、EPS 年增 290%，財報亮眼卻仍一度重挫約 14%（來源：Fierce Network）。導火線是韓系科技股賣壓與 AI capex 情緒降溫，是評價問題，不是需求問題。
3. 本週其他結構訊號：1.6T、矽光子、InP、台廠
2026 是「1.6T 元年」，全年 1.6T 出貨上看 85 萬顆、年增 280%，矽光子滲透率估 50–70%，模組市場 2026 估值 USD 25–35B（來源：GlobeNewswire 6/23）。需求側，GB300 機櫃 2026 出貨上看 5.5 萬台、年增 129%，NVIDIA Spectrum-X 共封裝光學交換機進入量產。供給側，中國放行 2026 首批 InP 基板出口，Coherent 急擴德州 InP 產能，台廠（華通、Plotech、聯亞光電同類磊晶、TSMC COUPE）卡位上游（來源：DigiTimes、Taiwan News 6/25）。
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