AI capex 天花板又被推高，但光通訊已經開始分化——2026 W31 產業週評

本週（2026 W31，07/20–07/27）是 Q2 財報季核心週，表面主軸是「AI capex 天花板測試」。Alphabet 把 2026 全年資本支出從上季的 $180–190B 上調到 $195–205B，Q2 單季砸下 $44.9B；Intel 資料中心與 AI 部門（DCAI）年增 59% 到 $6.3B，是 15 年來最強季增；連類比龍頭 Texas Instruments 都把資料中心點名為成長引擎。需求面的錨，看起來比上季更硬。

但本週真正該記下的訊號，不是「capex 又上調」，而是光通訊次產業已經開始分化。 中國光模組（新易盛、天孚）H1 財測強勁、800G 上量、1.6T Q2 環比拉升；美系光學股（AOI、Coherent、Lumentum）卻在中旬集體 risk-off 修正；就連中國龍頭之間，增速也拉開差距——新易盛 H1 淨利年增上看翻倍（70–80 億元、+77.56%–102.93%），天孚只有 25%–45% 且明言放緩。台系更劇烈：DigiTimes 點名 6 月光模組是所有 AI 伺服器環節中放緩最劇、贏家與落後者差距最大的一段。

三層分化疊起來，指向同一件事：capex 敘事還在，但它已經不再保證雨露均霑。下週 7/29 微軟／Meta、7/30 蘋果／亞馬遜接力交卷，看點不是「有沒有加碼」，而是「有沒有跟進 Alphabet 上調」。

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